Tőke alatt azt az összértéket értjük, amely a termelés és a gazdasági tevékenységek megszervezésével hozzáadott értéket nyerhet.
Az anyagi, tárgyi erőforrások teljes összegét is képviseli, amelyet haszon formájában juttatott juttatások megszerzésére használnak fel.
Egyszerűbben fogalmazva, a tőke mindazon eszközök összessége, amelyekkel a vállalkozásnak árukat és termékeket kell létrehoznia ahhoz, hogy hasznot húzzon értékesítésükből.
Struktúra koncepció
A szerkezet alatt általános értelemben értse az alkotó részek (elemek) kapcsolatát, egymásra ut altságát. Ez azt a módot képviseli, ahogyan a cég finanszírozza tevékenységét.
A közgazdaságtanban ezt a definíciót úgy kell érteni, mint a vállalat kölcsönvett és saját tőkéjének arányát.
A vállalat fejlődése teljes mértékben a kialakult tőkeszerkezettől függ. Racionális szervezettel a vállalat garantált sikert és jövedelmezőséget, irracionálisnál - pénzügyi veszteségeket, csődöt,adósságfüggőség. Ezért nagyon fontos a racionális tőkestruktúra kialakításának kérdése egy vállalkozás számára.
Saját és kölcsönzött források
A szerkezet fogalmának tanulmányozásakor figyelembe kell venni a saját és a kölcsöntőke lényegét.
A társaság saját pénzalapja alatt értendő minden olyan vagyon, amely az ingatlan egy részének létrehozására felhasználható és tulajdonjoggal hozzátartozik. A saját tőke összetevői:
- törvényes - a vállalkozás alapítóinak hozzájárulása a nyitáskor;
- kiegészítő - az alapítók pénzeszközei az engedélyezetten felül az ingatlan átértékelésének összege az értékváltozás eredményei alapján;
- tartalék tőke - a nyereség összegéből az esetleges veszteségek fedezésére tartalékképzésre elkülönített pénzeszközök egy része;
- eredménytartalék: adózás és osztalékfizetés után a társaság visszatartja.
A kölcsönzött pénzeszközök olyan pénzeszközök, amelyeket a társaság szerződések vagy megállapodások alapján bizonyos feltételek mellett más szervezetektől vett fel. Ezeket a pénzeszközöket a szerződés feltételei szerint megtérülésük alapján vonják be. Ezek a következők:
- banki hitelek;
- kötvényhitelek.
Struktúraoptimalizálási problémák
Ebben a helyzetben az optimalizálás alatt az alkatrészek közötti racionális kapcsolat kialakítását kell érteni. A tőkeszerkezetre vonatkozóan elmondhatjuk, hogy racionális viszonyt kell kialakítani a saját ésa cég kölcsönpénzalapja.
Az optimális tőkestruktúra kialakítására nem lehet egyértelmű ajánlást adni, hiszen minden cég helyzete egyéni. A társaságnak azonban mindenképpen el kell érnie egy olyan arányt, amelyben a saját tőke aránya a teljes összeg 60%-a. Ha ezt az értéket túllépjük, akkor elmondhatjuk, hogy elvileg kedvező a kép a cég számára, hiszen nem a hitelezőkön múlik, de a tőke megtérülése ilyen helyzetben csökken.
Ezért 40%-os részesedés formájában további adósságtőke felvétele lehetőséget biztosíthat a cégnek a termelés fejlesztésére, új sorok nyitására, és ennek eredményeként további haszonra.
Ebben a tekintetben nem szabad elvetni a kölcsönzött források felhasználását a vállalkozásoknál, különösen abban az esetben, ha a jövőben hiányzik a saját tőke a cég fejlesztéséhez. Ennek a vonzerőnek a szabványa azonban a teljes tőkeösszeg 40%-ára korlátozódik. Ha ezt túllépik, a vállalat a hitelezőktől függ, ami mindig csődhöz és pénzügyi válsághoz vezet.
Ezért a cég fő megtakarítási struktúrájának kialakítása összetett folyamat, amely a pénzügyi komponens körültekintő megközelítését és értékelését igényli.
Ár- és tőkeszerkezet
Ez a két definíció szorosan összefüggő fogalom.
A pénzügyi számítások során szinte mindig a fő alap értékének fogalma volt az alap. A tőkeköltség jellemezheti a jövedelmezőség szintjétbefektetett készpénz feltétele, amely elengedhetetlen feltétele a vállalat magas piaci termelékenységének kialakulásának.
A tőkeköltség határozza meg az erőforrások költségét. Egy vállalat értékének növekedését mindig az általa vonzott erőforrások költségének csökkenése jellemzi. A tőkeköltséget a cég fejlesztésébe történő befektetéssel kapcsolatos befektetési döntések meghozatalára is felhasználják.
A fő alap értékére vonatkozó kutatás a következő célokat szolgálja:
- a működőtőke-finanszírozási politika kialakulásának elemzése;
- lízingeszközök használatának lehetősége;
- profit-költségvetés.
A tőke ára a következő tényezők hatására alakulhat ki:
- piaci feltételek;
- kamatláb;
- különböző finanszírozási források elérhetősége;
- a vállalat jövedelmezőségének mutatói;
- kezelőkar és szintje;
- Részvénykoncentráció;
- részesedés a cég működési és befektetési tevékenységéből;
- pénzügyi kockázatok és értékelésük;
- a vállalat iparági működésének jellemzői.
Számítási sorrend
A cég tőkéjének ára a következő lépések sorrendjében határozható meg:
- a társaság tőkéjének kialakításához szükséges főbb források meghatározása;
- az egyes azonosított források költségének meghatározása;
- a súlyozott átlagos tőkeköltség meghatározása;
- következtetések megfogalmazása a vállalat jelenlegi helyzetéről;
- intézkedések kidolgozása a szerkezet optimalizálására.
- előrejelzési mutatók és számításuk.
Nézzük meg közelebbről ezeket a lépéseket.
Finanszírozási források mérlegelése
A társaság tőkéjének kialakításának fő lehetséges forrásai között szerepelhetnek:
- Saját tőke (jegyzett tőke, kiegészítő, tartalék, eredménytartalék).
- Kölcsönzött pénzeszközök (kölcsönök, kölcsönök harmadik felektől, kötvények stb.).
A költség meghatározása
Az egyes források költségét kiszámítjuk:
- A kötvény kölcsönvételének költsége megegyezik az értékpapír birtokosának bevételével. A költséget nem korrigálják a jövedelemadóval.
- A hosszú távú kölcsönök érték szerint tartalmazhatják a teljes vagy részleges felhasználás utáni kamatot. Az ár kiszámítása a következő képlet szerint történik:
CK=SP(1-SN), ahol CC a kölcsön ára (%), SP a kölcsön kamata (%) és SN az adókulcs (%).
Ez a képlet nagyon elterjedt a nyugati viszonyok között, de Oroszországban kissé korrigált, mivel nem a fizetett kamat teljes összege csökkenti az adóköteles jövedelmet, hanem csak egy fix része:
- A törzsrészvény értékét az osztalék mértéke határozza meg.
- Az elsőbbségi részvény értékét az osztalék mértéke határozza meg úgy, hogy az éves kifizetések összegét elosztjuk a nettó bevételleleladásból. Nincs jövedelemadó-módosítás.
- A felhalmozott eredmény értéke a törzsrészvények várható hozama. Meghatározása ugyanúgy történik, mint a törzsrészvényeknél.
Súlyozott átlagköltség kiszámítása
A költség kiszámításához egy speciális képletet használunk:
WACC=DkƩIR.
Itt a WACC a tőke súlyozott átlagos költsége.
Dk - a forrás részesedése a teljes összegben.
IR - a tőkeforrás ára.
A tőkeszerkezet-optimalizálás kiszámításához meg kell határozni a minimális súlyozott átlagot.
A számítási példa az alábbi táblázatban látható.
| Forrás | Összeg | Súly, % | Osztalék, % | Súlyozott költség, % |
| Kölcsön vett rövid lejáratú pénzeszközök | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Hosszú lejáratú hitelek | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Tönséges részvények | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Preferált megosztások | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| ÖSSZESEN | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
Így a tőkeköltség 16,74% a 16. példában.
Ez az érték azt mutatja meg, hogy a vállalkozás mekkora költségszintet jelent (%-ban), amely évente felmerül annak érdekében, hogy a pénzügyi források hosszú távú felhasználása mellett tudja tevékenységét elvégezni.
Ez az érték a befektetési számítások során a cash flow-k diszkontrátájaként is használható. Ez magában foglalja a vállalat általi tőkeemelés alternatív költségének értékét. Példánkban a 16,74%-os értéket használva a befektetési számítások során arra a következtetésre juthatunk, hogy a befektetések megtérülési rátája egyetlen eszközben sem lehet kevesebb 16,74%-nál.
Ebből megállapítható, hogy a súlyozott átlagos tőkeköltség meghatározásának fő célja a vállalatban ténylegesen kialakult helyzet felmérése, valamint egy újonnan bevont pénzegység árának meghatározása. A későbbi felhasználás diszkonttényezőként lehetséges a beruházások költségvetésének tervezésekor.
Optimalizálás
Ez a szakasz nagyon fontos, mert lehetővé teszi, hogy megtalálja azt az arányt, amely a jelenlegi piaci helyzetben a vállalat számára optimális lesz.
Létezik kompromisszum az adómegtakarítások maximalizálása és a pénzügyi csőd valószínűségének növelésével járó többletköltségek közöttcégek.
A vállalat stabil fejlődésének körülményei között a súlyozott átlagos tőkeköltség a vonzott erőforrások mennyiségének változása esetén állandó, de a vonzás bizonyos határának elérésekor növekedésnek indul.
A pénzügyi tőkeáttétel alkalmazása a tőkestruktúra optimalizálásának mechanizmusának nevezhető. Ennek a tőkeáttételnek a hatása abban nyilvánul meg, hogy a fix százalékban felvett források csak azokra a projektekre fordíthatók, amelyek magasabb hozamot tudnak biztosítani, mint maga a kölcsönök és kölcsönök kamata. Ez az úgynevezett határa a kölcsönzött források felhasználásának célszerűségének egy cég számára, amelyet nem szabad átlépni, nehogy adósságfüggőségbe kerüljön.
